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  购债速度十连降都是假象!美联储即将祭出新大招

  曾放言要无限量QE的美联储最近开始“刹车”,是真收手还是腾笼换鸟?

  根据最新公布的数据,截至5月27日,美联储的总资产为7.1万亿美元;美联储持有的美国国债升至4.11万亿美元,一周前为4.09万亿美元。相比于如此大规模的资产负债表而言,一周增加200亿美元的国债似乎并不能叫无限量QE。

  美联储早已放缓购买国债的速度

  但实际上,自从3月中旬承诺进行无限量量化宽松以来,美联储的国债购买速度其实一直在逐渐下降。从最初的每日750亿美元降至每日600亿美元,随后逐渐降至:500亿美元/日、300亿美元/日、150亿美元/日、100亿美元/日、80亿美元/日、70亿美元/日、60亿美元/日。

  上周,美联储的国债购买量为每日50亿美元,而从本周开始,将进一步下降至45亿美元/日,本周总计将购买225亿美元的债券,比上周的购买总量多25亿美元,因为上周一美国放假,只有4个交易日。

  而另外一项资产购买,住房抵押贷款支持证券MBS的购买量,却连续第二周保持不变,上周和这周都是45亿美元/日。

  美联储为何要放缓国债购买速度?

  美联储收紧量化宽松规模本是一件好事,但有些人又担忧起来,认为美联储这是在放缓债务货币化的进程,而在未来的几个季度中,财政部的债务发行规模恐达到万亿美元。他们担心到时候财政部发行的债务没有人去买。

  对此,施瓦布金融研究中心(Schwab Center For Financial Research)的固定收益策略师科林·马丁(Collin Martin)表示不用太担心,当市场运行平稳时,美联储没必要打光它的子弹。他说:

“美联储将资产购买规模缩小,似乎是在释放一个信号,那就是美联储时刻准备着,随时有能力进行干预。”

  不过,市场还预计,美联储放缓购债的速度,有可能是为了给即将实施的主体街贷款计划腾出空间,美联储主席鲍威尔上周五表示,距离第一笔主体街贷款还需要几天时间。美联储“三把手”威廉姆斯此前表示,主体街信贷工具将能够提供大量的贷款,美联储不限制其规模。

  可见,一旦主体街信贷工具投入使用,美联储的扩表速度将再一次提升。不过,到时候快速增长资产的将不再是低风险的国债,而是直接面向企业的主体街贷款。

  美联储援助企业的另一项举措

  美联储不是最近才开始将重心放在援助企业上,它在半个月之前就正式开始买入公司债。不过,美联储在正式入场购债不到10天时就踩雷了,它所持有债券的标的公司赫兹(Hertz),因资不抵债申请破产保护,申请时该公司的净资产为负28亿美元。

  美联储4月9日曾宣布,计划购买近期降级至垃圾级的“堕落天使”债,并且还可以运用企业信贷工具,直接购买类似于HYG、JNK这样的垃圾债ETF。美联储具体买了哪些ETF呢?

  从下图中可以看出,截至5月19日,美联储购买了包括3.26亿美元的iShares投资级债券ETF、2.28亿美元的中期债券ETF,2.26亿美元的短期债券ETF,以及8950万美元的高收益债券ETF,8830万美元的垃圾债ETF。

  具体程序上,该项购买公司债ETF的交易由纽约联储组织落实,委托贝莱德代理购买,所有ETF都存放在纽约联储中。

  美联储5月27日的数据还显示出,美国银行证券是美联储二级市场企业信贷工具(SMCCF)最大的市场参与者,迄今成交了40笔,总价值为3.37亿美元,单看这个数值就远大于8950万美元的高收益债券ETF和8830万美元垃圾债ETF的总和。

  美联储报告称,截至5月27日,其持有的二级市场企业信贷工具总量为348亿美元,较前一周大幅增加。它在公布数据时有写注释,称部分二级市场企业信贷工具实际上是美国财政部持有,以保护美联储免受损失。但财政部所持有这部分的85%都必须投资于非有价证券,并作为净持有报告在此项下。

  但市场猜测,5月19日-5月27日之间,美联储SMCCF的购买量大幅增加。这是根据美联储此前购买的速度推测的。

  此前金十报道曾指出,截至5月13日,在启动公司债券ETF购买计划后的两天内,美联储就买入了3.05亿美元ETF。一周后,5月20日,美联储的企业信贷工具余额从3.05亿美元增至18亿美元,翻了约6倍,企业信贷工具包括公司债券ETF购买计划。

  美联储一旦将重点放到更为具体地援助企业上,就不可避免地会遭遇违约风险,不仅是买公司债存在这个问题,不久之后要执行的主体街贷款计划也需直面该风险, 鲍威尔也承认:

“主体街贷款计划是最具挑战性的计划。”

  但为了挽救深陷泥潭之中的经济,这可能是美联储不得不经历的“阵痛“。

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责任编辑:郭建